Έτσι λοιπόν, για πρώτη φορά, παρά το κλίμα αβεβαιότητας το οποίο υπάρχει, θα λέγαμε ότι αισιοδοξούμε ότι οι ευρωπαίοι ηγέτες και ειδικά η Γερμανία και η Γαλλία θα λάβουν, επιτέλους, οριστικές και υλοποιήσιμες αποφάσεις για το ελληνικό ζήτημα, ενώ το πιο πιθανό είναι να υπάρξουν νέες καθυστερήσεις στο ζήτημα της ανακεφαλαιοποίησης των ευρωπαϊκών τραπεζών και φυσικά σε άλλα ζητήματα όπως αυτό της αλλαγής των συνθηκών στην Ε.Ε. που έχει ουσιαστικά προαναγγείλει η γερμανική πλευρά και προσωπικά η Α. Μέρκελ. Πέραν των διεθνών εξελίξεων και όσον αφορά στα της σημερινής συνεδρίασης στο Χ.Α., οι γνωστές διακυμάνσεις αναμένεται να συνεχιστούν, με τις τραπεζικές μετοχές να βρίσκονται, όπως πάντα, στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος και με τα βλέμματα να είναι στραμμένα στις ειδήσεις που θα έρχονται, κυρίως, σχετικά με το ύψος του τελικού κουρέματος του ελληνικού χρέους. Την ίδια ώρα, όπως αναφέρουμε και στα αμιγώς τεχνικό σχόλιο παρακάτω, ο ΓΔ (από το εβδομαδιαίο διάγραμμα) παραμένει πάντα σε υπερπουλημένα επίπεδα, επιτρέποντας ανά πάσα στιγμή μια πολύ μεγάλη αντίδραση. Η Ανακοίνωση νέας συνόδου κορυφής στρεσάρει τις αγορές …. Αλλά δημιουργεί και προσδοκίες…… Επιβεβαιώθηκαν χθες αργά το απόγευμα οι πληροφορίες οι οποίες υπήρχαν καθ’ όλη τη διάρκεια της ημέρας για μια δεύτερη, έκτακτη Σύνοδο Κορυφής την ερχόμενη εβδομάδα προκειμένου να υπάρξει περισσότερος χρόνος για να επιλυθούν οι διαφωνίες μεταξύ της Γερμανίας και της Γαλλίας. Συγκεκριμένα, όπως ανακοίνωσε ο κυβερνητικός εκπρόσωπος στο Βερολίνο, σε αυτό συμφώνησαν Μέρκελ, Σαρκοζί αλλά και ο πρόεδρος του Ευρωπαϊκού Συμβουλίου βαν Ρομπέι σε τηλεφωνική επικοινωνία που είχαν χθες το απόγευμα. Να σημειωθεί μάλιστα ότι οι δυο ηγέτες θα έχουν εκ νέου κατ ιδίαν συνάντηση το Σάββατο βράδυ στις Βρυξέλλες για να δρομολογήσουν τις τελικές αποφάσεις. Την Κυριακή θα συζητηθεί διεξοδικά το συνολικό πακέτο προκειμένου οι ευρωπαίοι ηγέτες να λάβουν τις σχετικές, τελικές αποφάσεις σε μια έκτακτη σύνοδο, το αργότερο την ερχόμενη Τετάρτη. Σε σχετική ανακοίνωση αναφέρεται ότι Μέρκελ και Σαρκοζί συμφωνούν απόλυτα στο να δοθεί μια «παγκόσμια και φιλόδοξη απάντηση στην κρίση χρέους». Σε αυτό το σημείο και με αφορμή και τα όσα αναφέραμε στον πρόλογο του σχολίου μας, θα επαναλάβουμε ότι παρόλο το μόνιμο σκεπτικισμό μας όταν πρόκειται για τις ενέργειες των ευρωπαίων ηγετών και ειδικά της γερμανικής πλευράς, είμαστε συγκρατημένα αισιόδοξοι, ότι τουλάχιστον για το ελληνικό ζήτημα η Ε.Ε. θα λάβει επιτέλους τελικές αποφάσεις, αν και σύμφωνα με όλες τις ενδείξεις το ύψος του κουρέματος θα είναι εξαιρετικά υψηλό (όπως συνεχώς αναφέρουμε, περίπου κοντά στο 50% και μεταξύ του 40 με 50%) προκαλώντας σημαντικά προβλήματα στις ελληνικές τράπεζες. Συνεχίζονται οι διαπραγματεύσεις για το ύψος του κουρέματος…. Όπως αναφέραμε και στα προηγούμενα σχόλια μας, δύο φαίνεται να είναι οι βασικές διαφωνίες μεταξύ της Γερμανικής και της Γαλλικής πλευράς, το ύψος του κουρέματος, αλλά και οι λεπτομέρειες (τρόπος παρεμβάσεων στις αγορές, ύψος κεφαλαίων) σχετικά με τον τρόπο δράσης του EFSF. Όσον αφορά το ύψος του κουρέματος, θα επαναλάβουμε και σήμερα ότι η Γερμανική πλευρά εμφανίζεται ανυποχώρητη σε ένα μεγαλύτερο haircut, ενώ θεωρείται δεδομένο ότι η αρχική της απαίτηση για ένα κούρεμα 60 με 65% γίνεται στα πλαίσια των διαπραγματεύσεων, με τον πραγματικό στόχο να είναι ένα haircut περίπου 50%, κάτι στο οποίο σύμφωνα με τις πληροφορίες φαίνεται να συμφωνεί, μετά από μεγάλες πιέσεις, σε ένα βαθμό και η Γαλλία .Έτσι λοιπόν και σε συνάρτηση με τα όσα αναφέρουμε εδώ και αρκετό καιρό, το κούρεμα αναμένεται να διαμορφωθεί περίπου στο 40 με 50%, με μεγαλύτερη πιθανότητα αυτό να προσεγγίσει το 50%. Μάλιστα, σύμφωνα με πληροφορίες, επιστημονικά στελέχη της Ε.Ε. και κυρίως της Γερμανίας που σχετίζονται με το θέμα, αναμένεται να ξεκινήσουν σήμερα νέο κύκλο επαφών με τους ιδιώτες πιστωτές (ΙIF), προτείνοντας ανταλλαγή ελληνικών ομολόγων με ομόλογα του EFSF στο 50%. Μάλιστα, ρόλο κλειδί θα παίξει ο επικεφαλής της Deutsche Bank, Z. Άκερμαν. Παραμένουν κάποιες διαφωνίες …. Αλλά υπάρχουν και συμφωνίες για τον EFSF …. Το άλλο μεγάλο ζήτημα που υπάρχουν σημαντικές γαλλογερμανικές διαφωνίες, είναι αυτό που αφορά τον τρόπο λειτουργίας του EFSF, όπου όμως φαίνεται να υπάρχει πλέον σημείο επαφής. Μάλιστα, το γερμανικό σχέδιο το οποίο παρουσιάστηκε χθες (στα πλαίσια ενός οδικού χάρτη) σε γερμανούς βουλευτές, φαίνεται να έχει τροποποιηθεί την τελευταία στιγμή, έτσι ώστε να υπάρχει μια έκδοση πιο κοντά στις απαιτήσεις της γαλλικής πλευράς. Συγκεκριμένα, το σχέδιο που περιγράφει την εφαρμογή των αποφάσεων της 21ης Ιουλίου από το EFSF, προβλέπει ότι το Ταμείο θα μπορεί να αγοράζει κρατικό χρέος απευθείας από χώρες που εκδίδουν νέα ομόλογα ή από τις αγορές. Να σημειωθεί ότι για τις αγορές χρέους στις αγορές θα απαιτείται προηγουμένως αίτηση και έγκριση από την Επιτροπής Εργασίας του Eurogroup (EWG) και το Δ.Σ. του EFSF, γεγονός που επιτρέπει την ευελιξία στην Ε.Ε., δίνοντας τέλος στις χρονοβόρες διαδικασίες και στη γραφειοκρατία να περνούν οι αποφάσεις από τα τοπικά κοινοβούλια. Επίσης, στόχος είναι ο EFSF να αντικαταστήσει την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα σε ότι αφορά το ζήτημα των παρεμβάσεων στις αγορές των κρατικών ομολόγων, αν και όπως αναφέρεται θα υπάρχουν σημαντικοί περιορισμοί όπως ότι ο μηχανισμός θα επιτρέπεται να αγοράζει ομόλογα στις αγορές που έχουν εκδοθεί μόνο από τον δημόσιο τομέα. Όσον αφορά την πρωτογενή αγορά, οι αγορές του EFSF θα περιορίζονται σε χώρες που έχουν ήδη ενταχθεί σε προγράμματα στήριξης και θα μπορούν να φτάσουν μέχρι το 50% του συνόλου της δημοπρασίας, ενώ για τις αγορές κρατικών ομολόγων στην πρωτογενή αγορά θα απαιτούν προηγουμένως την έγκριση του Eurogroup. Τέλος, τα προσχέδια (τα οποία είναι ουσιαστικά μια επανάληψη, με μικρές αλλαγές, των σχεδίων τα οποία είχαν δει το φως της δημοσιότητας και είχαμε δημοσιεύσει στο GFF στα τέλη Αυγούστου) περιγράφουν τις λεπτομέρειες για τη διαδικασία διαχείρισης των περιουσιακών στοιχείων του EFSF μετά τις αγορές ομολόγων, σημειώνοντας ότι το ταμείο θα μπορεί να προχωρά σε πωλήσεις ομολόγων στις δευτερογενείς αγορές, αν και κάτι τέτοιο προβληματίζει αφού θα μπορούσε να οδηγήσει σε άνοδο των αποδόσεων. Τέλος, ο EFSF θα έχει τη δυνατότητα να διακρατεί έως τη λήξη τους τα ομόλογα ή να τα να πουλά πίσω στην χώρα-εκδότη. Επίσης, ο EFSF, σύμφωνα πάντα με τα προσχέδια, θα έχει τη δυνατότητα να προχωρά σε περιορισμένη μόχλευση του ενεργητικού του. Το ταμείο θα μπορεί να χρησιμοποιεί τα ομόλογα σαν εγγύηση για να αντλήσει ρευστότητα σε συμφωνίες επαναγοράς με τις εμπορικές τράπεζες. Τέλος, όσον αφορά το μεγάλο ζήτημα της ανακεφαλαιοποίησης των τραπεζών προβλέπεται ότι τα δάνεια προς τις τράπεζες θα αντιμετωπίζονται όπως τα συμβατικά δάνεια, ενώ προηγουμένως θα πρέπει να έχουν εγκριθεί από τους υπουργούς Οικονομικών έπειτα από νέο γύρο τραπεζικών stress tests. Βέβαια η τελευταία αυτή πρόβλεψη αναμένεται να προκαλέσει σημαντικές αντιδράσεις στο εσωτερικό των κρατών μελών. Πάντως κλείνοντας και με αφορμή τα παραπάνω, θα αναφέρουμε εν συντομία ότι μια από τις βασικές προθέσεις της Γερμανικής πλευράς (όπως αναφέρουμε εδώ και αρκετό καιρό) στο πλαίσιο των σχεδίων της για την Ε.Ε. είναι ο μηχανισμός EFSF να γίνει πανίσχυρος, με σημαντικά μερίδια στο χρέος των κρατών μελών, αλλά και με σημαντική συμμετοχή, μέσω στηρίξεων, σε τράπεζες, κάτι οποίο θα βοηθήσει τη Γερμανία στον κεντρικό της σχεδιασμό, ο οποίος είναι από την αρχή της κρίσης η δημιουργία ενός απόλυτα ελεγχόμενου οικονομικού περιβάλλοντος (προς τα οικονομικά της συμφέροντα) στην Ευρώπη και τα κράτη μέλη. GreekFinanceForoum |
Σχόλια