Μονιμοποιείται η απαγόρευση "γυμνών" CDS

Στην μονιμοποίηση της απαγόρευσης των αποκαλούμενων «γυμνών» credit default swaps πρόκειται να θέσουν σε ισχύ οι ρυθμιστές της Ευρωπαϊκής Ένωσης, περιορίζοντας έτσι την αγορά ασφαλίστρων κινδύνου στους επενδυτές που επιζητούν να καλύψουν long θέσεις.



Μετά από έναν και πλέον χρόνο με δύσκολες και ασταθείς διαπραγματεύσεις, οι αξιωματούχοι προβλέπουν ότι το ευρωπαϊκό κοινοβούλιο και τα κράτη μέλη θα καταλήξουν εντέλει σε συμφωνία την Τρίτη, πάνω σε πακέτο απαγορεύσεων του short selling ομολόγων και μετοχών και τις συναλλαγές σε credit insurance κρατικών χρεών.
Το πιο αμφιλεγόμενο κομμάτι της συμφωνίας θα είναι μέτρα –που υπερασπίζεται σθεναρά τη Γερμανία- για να σταματήσουν οι traders να αγοράζουν CDS κρατικών ομολόγων, ως απευθείας στοίχημα, αντί να τα χρησιμοποιούν ως μέσο μείωσης του κινδύνου σε χρεόγραφα που έχουν στην κατοχή τους.


Αν και έχει βρεθεί μια γενική συμφωνία, παραμένουν ανεπίλυτες μέχρι τον τελευταίο γύρο των συνομιλιών, κρίσιμες λεπτομέρειες ως προς το μέγεθος των εξαιρέσεων στους επενδυτές και τους κανόνες που θα δίνουν το δικαίωμα σε ορισμένους εθνικούς ρυθμιστές να επιλέξουν να μην εφαρμόζουν την απαγόρευση για μικρές περιόδους.


Οι περιορισμοί στα CDS θα συνοδευτούν με απαγόρευση στο short selling ομολόγων και μετοχών, καθώς και άλλους κανόνες οι οποίοι θα απαιτούν από τους επενδυτές να παράσχουν περισσότερες λεπτομέρειες για τις short θέσεις τους σε ρυθμιστές και τις ευρύτερες αγορές. Στην περίπτωση των μετοχών, οι συναλλαγές θα θεωρούνται «γυμνές» μόνο αν ο επενδυτής δεν κατέχει την συγκεκριμένη μετοχή ή όταν ο επενδυτής δεν έχει κάνει συμφωνία να την "δανειστεί" εγκαίρως ώστε να διακανονίσει τη συναλλαγή. Ο ορισμός των κινήσεων που θα πρέπει να κάνει ο επενδυτής για να δανειστεί μετοχές, παραμένει υπό συζητηση.


Η Ιταλία και η Ισπανία αντιστέκονται σθεναρά στην απαγόρευση των γυμνών CDS, γιατί φοβούνται ότι θα τρομάξει τους επενδυτές και θα αυξησει ακόμη περισσότερο το κόστος δανεισμού τους. Αλλά μετά το καλοκαίρι, η πλάστιγγα κλίνει σαφώς υπέρ της ευρωβουλής, που επί μακρόν ζητεί καθολική απαγόρευση των «naked» CDS.


Αν και αρκετοί διπλωμάτες πιστεύουν ότι θα γίνουν γενναιόδωρες εξαιρέσεις, η συμφωνία αποτελεί μεγάλο πλήγμα για χώρες όπως η Βρετανία, που αντιστέκεται στις ρυθμίσεις αυτές καθώς θεωρεί ότι είναι αντιπαραγωγικές για την αγορά.


Οι λεπτομέρειες της τελικής συμφωνίας θα είναι πολύ μεγάλης σημασίας, ειδικά όσον αφορά στον καθορισμό του τι είναι «γυμνή» ή μη καλυμμένη συναλλαγή ή την καθιέρωση της διαδικασίας που θα πρέπει να ακολουθούν οι ευρωπαϊκές αρχές.


Ένα άλλο ακανθώδες θέμα είναι να καθοριστούν τα κριτήρια με τα οποία θα μπορούν να επιλέγουν την μη συμμετοχή (opt out) οι εθνικοί ρυθμιστές, αν δουν να διογκώνεται η αγορά των κρατικών ομολόγων τους.

ΠΗΓΗ: FT.com