Το ...καλοκαιρινό φλερτ των ευρω-μετοχών

των Ralph Atkins και Robin Wigglesworth (Λονδίνο)

Καλοκαιρινό ρομάντζο ή αρχή μιας σοβαρής σχέσης; Οι ευρωπαϊκές μετοχές καταθέτουν δυναμικό ράλι, καθώς οι επενδυτές κοιτούν με λαχτάρα τις βελτιωμένες οικονομικές προοπτικές της ηπείρου. Πόση διάρκεια βλέπουν οι αναλυτές;

Καλοκαιρινό ρομάντζο ή η αρχή μιας σοβαρής σχέσης; Οι ευρωπαϊκές μετοχές έχουν καταγράψει δυναμικό ράλι τιμών τις τελευταίες εβδομάδες, καθώς οι επενδυτές «ξεχνούν τον έρωτα» με τα χρηματιστήρια των αναπτυσσόμενων οικονομιών και κοιτούν με λαχτάρα τις βελτιωμένες οικονομικές προοπτικές της Ευρώπης.

Ο δείκτης Eurofirst 300 έχει ενισχυθεί 10% από τα τέλη Ιουνίου σε σχέση με 5% του αμερικανικού S&P 500,ενώ ο ισπανικός δείκτης Ibex και ο ιταλικός MIB έχουν κερδίζει 16%.
Την περασμένη εβδομάδα όμως το ράλι «χτύπησε τοίχο». Η διεθνής εκτίναξη στα yields των ομολόγων, έχουν προκαλέσει τον φόβο ότι οι κεντρικές τράπεζες έχασαν τον έλεγχο των επιτοκίων στην αγορά και ότι κινδυνεύουν οι εύθραυστες οικονομικές ανακάμψεις.
Όπως ακριβώς η Ευρώπη αιφνιδίασε ευχάριστα τους επενδυτές όταν η ψυχολογία ήταν θετική, τώρα οι επενδυτές φοβούνται ότι η αδυναμία στις οικονομίες και το τραπεζικό σύστημα της Ευρώπης, θα τους αφήσει εκτεθειμένους σε διόρθωση.
Για την ώρα, οι στρατηγικοί αναλυτές δεν βλέπουν άμεσο κίνδυνο. «Η Ευρώπη εξακολουθεί να αντιμετωπίζει πολλές προκλήσεις, αλλά ίσως τα πράγματα δεν είναι τόσο άσχημα φανταζόμασταν,» σχολιάζει ο Robert Buckland της Citigroup.
Ο Ewen Cameron Watt της BlackRock προσθέτει: «Η Ευρώπη ευνοείται από τους επενδυτικούς τουρίστες που μετακινούνται αναζητώντας φθηνές κυκλικές μετοχές».
Ο κίνδυνος όμως είναι μήπως αποδειχθούν φρούδες οι ελπίδες των επενδυτών. Οι ευρωπαϊκές μετοχές πιθανόν να ευνοούνται από την πολιτική νηνεμία που επικρατεί μέχρι τις γενικές εκλογές στην Γερμανία στις 22 Σεπτεμβρίου. Ο Andrew Milligan της Standard Life Investments, σχολιάζει: "Είναι ξεκάθαρο ότι πολλές αποφάσεις αναβάλλονται ή μπαίνουν στο συρτάρι για την ώρα».
Επιπλέον, η περίοδος ανακοινώσεων εταιρικών αποτελεσμάτων δευτέρου τριμήνου δεν ήταν εξαιρετική. Το ποσοστό των εταιριών που είχαν καλύτερα αποτελέσματα σε σχέση με τις προβλέψεις είναι κάτω από 50% δηλαδή κάτω από τον ιστορικό μέσο όρο, σύμφωνα με την BofA Merrill Lynch. Στις ΗΠΑ το ποσοστό ευθυγραμμίζεται με τον μέσο όρο.
Επιπλέον, το κόστος δανεισμού στην αγορά συνεχίζει να αυξάνεται σταθερά. «Μου προκαλεί έκπληξη το πόσοι πολλοί άνθρωποι πιστεύουν ότι οι μετοχές μπορούν να συνεχίσουν αν ανεβαίνουν παρά την άνοδο στα yields των ομολόγων," σχολίασε ο Graham Secker της Morgan Stanley. «Είναι αρκετά πιθανό να δούμε διόρθωση στα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια στον επόμενο μήνα –η ψυχολογία είναι αρκετά ανεβασμένης.»
Πάντως τα ακριβότερα επιτόκια στην αγορά δεν είναι απαραίτητο ότι θα φέρουν την καταστροφή, ειδικά αν η οικονομική ανάκαμψη παραμείνει αλώβητη. «Σε ορίζοντα έξι μηνών, πιστεύω ότι οι προοπτικές για τις ευρωπαϊκές μετοχές παραμένουν θετικά και θα συνεχίσουν να έχουν καλύτερη εμφάνιση από τις αμερικανικές.»
Ο κ. Buckland της Citigroup καταλήγει: "Η Ευρώπη είναι μια αγορά για επενδυτές που θέλουν να είναι λίγο contrarian, αλλά δεν είναι αρκετά γενναίοι ακόμη ώστε να αγοράζουν αναδυόμενα χρηματιστήρια.»