Γιατί είναι αδύνατη η άρση των Capital Controls χωρίς διευθέτηση χρέους και πιστωτική γραμμή

Aδύνατον θα είναι για τις ελληνικές τράπεζες ακόμη και μετά τα stress testsτου Μαΐου του 2018,  να μπορέσουν να αντιμετωπίσουν την πρόκληση της πλήρους άρσης των capital controls .

Η οικονομική σταθερότητα της Ελλάδας μετά την εποχή των μνημονίων βρίσκεται σε τρικυμία.

Και είναι κάτι περισσότερο από βέβαιο ότι η θα αποδειχθεί ψευδαίσθηση ότι η Ελλάδα θα μπορεί να δανείζεται με επιτόκια ρεαλιστικά από τις αγορές.

Με την ελάφρυνση του χρέους να αποκλείεται  λόγω της κάκιστης τακτικής της ελληνικής κυβέρνησης που εγκατέλειψε τον στόχο και με την επίσης λάθος στρατηγική να μην επιδιώκει νέα πιστωτική γραμμή ECCL τον Καλοκαίρι του 2018 ούτε τα capital controls μπορούν να αρθούν ούτε η χώρα να επιτυγχάνει λογικά επιτόκια από τις αγορές κεφαλαίων.

Η κυβέρνηση Τσίπρα, στην αγωνιώδη προσπάθεια της να παραμείνει στην εξουσία μπορεί να μετεξελίχθηκε από σταλινικό κόμμα σε φιλελεύθερο αριστερό, που υποστηρίζει τους πλειστηριασμούςκαι θυσιάζει τα πάντα για την εξουσία.

Όμως με την επιπόλαιη στρατηγική που ακολουθεί, δεν διασφαλίζει την οικονομική σταθερότητα της Ελλάδος μετά την εποχή των μνημονίων.

Έτσι οι ελληνικές τράπεζες ακόμη και μετά τα stress tests του Μαΐου του 2018 δεν θα μπορέσουν να αντιμετωπίσουν την πρόκληση της πλήρους άρσηςτων capital controls και θα αποδειχθεί ψευδαίσθηση ότι η Ελλάδα θα μπορεί να δανείζεται με επιτόκια ρεαλιστικά από τις αγορές.

Ειδικότερα, τα stress tests θα δώσουν σοβαρές απαντήσεις για την κεφαλαιακή επάρκεια των τραπεζών στην Ελλάδα.

Θεωρείται βέβαιο ότι οι 2 από τις 4 μεγάλες τράπεζες θα πλησιάσουν περισσότερο από το φυσιολογικό στο 8,75% σε core tier 1 η γενική άρση των capital controls θα αποδειχτεί επικίνδυνο ρίσκο.

Έτσι είναι σχεδόν σίγουρο ότι κάποιες βασικές παράμετροι των capital controls θα παραμείνουν και μετά την έξοδο της Ελλάδος – εάν υπάρξει – του τρίτου προγράμματος στήριξης.

Η τελευταία άρση από τις τράπεζες λόγω capital controls θα είναι η υπερανάληψη μετρητών.

Επιπρόσθετα  χωρίς πρόγραμμα στήριξης έστω και ECCL πιστωτικής γραμμής πως οι τράπεζες θα πορευθούν έναντι της ΕΚΤ καθώς θα επιδεινωθεί η αξία των εξασφαλίσεων – collaterals;

Ουκ ολίγες φορές έχει τονιστεί ότι οι τράπεζες δεν μπορούν να διασφαλίσουν ομαλή πρόσβαση στην ΕΚΤ χωρίς να υπάρχει πρόγραμμα στήριξης έστω και πιστωτικής γραμμής.

Θα πρέπει να σημειωθεί ότι η  Πορτογαλία στην 10ετία δανείζεται με επιτόκια στο 2% και η Ελλάδα σε πρόγραμμα δανείζεται με επιτόκια 5,10%.

Η Πορτογαλία βαθμολογείται 6 κλίμακες υψηλότερα από την Ελλάδα και λόγω αυτής της αυξημένης πιστοληπτικής ικανότητας της.

Για να μπορέσει η Ελλάδα να φθάσει στην κατηγορίαinvestment grade θα πρέπει να περάσουν τουλάχιστον 2,5 με 3 χρόνια.

Συμπερασματικά το ζήτημα του χρέους θα συνεχίσει να αποτελεί πρόβλημα.

Ο ESM υποστηρίζει ότι με τις πρωτοβουλίες που έχει λάβει η Ελλάδα κάθε χρόνο γλιτώνει 10 δισ. ευρώ.

Εάν θεωρητικά μπορούσε η Ελλάδα σήμερα να αποπληρώσει 225 δισεκ. χρέους από τους δανειστές με νέα 225 δισεκ. από τον ιδιωτικό τομέα θα προέκυπτε μια ετησιοποιημένη επιβάρυνση σε παρούσες αξίες μόνο από τόκους στα 9 δισεκ.

Στα 10 χρόνια οι τόκοι θα είναι 90 δισ. ευρώ. Το τεράστιο πρόβλημα παραμένει ότι ενώ θεωρούμε τοχρέος της Ελλάδος διευθετήσιμο, είναι στην κυριολεξία μη βιώσιμο.

Η βιωσιμότητα του χρέους – μεταξύ πολλών άλλων – καθορίζεται και από την ικανότητα εξυπηρέτησης του με τρόπο συμβατό στις δυνατότητες του ετήσιου εθνικού προϋπολογισμού.

Έτσι η Ελλάδα στρατηγικά έχει μη βιώσιμο χρέος και ορθά υποστηρίζει το ΔΝΤ ότι δεν μπορεί να προκύψει θετική έκθεση βιωσιμότητας DSA.

Ενώ φυσικά η Ευρωπαϊκή Ένωση  χαρακτηρίζει το ελληνικό χρέος βιώσιμο και δεν θα μπορούσε να το χαρακτηρίσει διαφορετικά γιατί έχει δανείσει στην Ελλάδα 225 δισ. ευρώ.

http://www.ependitislive.gr